一、国际钾肥

1、Sirius Minerals动态

天狼星矿业正在筹集$20亿美元的政府债务，以完成其在North Yorkshire的杂卤石化肥项目。该公司表示在2017年取得初步成果后，今年的重点将是从银行获得高达$30亿美元的资金，其中包括政府基础设施和项目管理局下的约$20亿美元。这些都正在讨论中。天狼星矿业计划在Yorkshire地区挖掘2个1500米深的矿井升降台，将预计于2018年下半年完成。

2、东南亚氯化钾价格上行

东南亚氯化钾价格由2月底到岸价250-270美元/吨上行至255-280美元/吨。马来西亚需求量尚未完全提振，成交量平淡。印尼市场方面，境内贸易商Petrokimia Gresik 和 Bumitama氯化钾4月船期订单，价格均居高位。

二、国内钾肥

钾肥价格为什么涨？

从去年四季度开始，化肥价格大幅上涨。氮肥涨价的原因有两个：煤炭价格上涨形成的成本支撑，环保限产和天然气紧张降低了供应量。磷肥涨价的原因是：原材料成本大幅上涨和环保限产。钾肥价格相较于最低点，也上涨了近400元（吨价，下同），涨价的原因是什么呢？

国内的钾肥可以分两块来讨论：硫酸钾、氯化钾。

首先讨论硫酸钾。国内硫酸钾的生产，除罗钾（新疆罗布泊钾盐有限责任公司）外，主要都是脱氯工艺，副产盐酸。在环保高压态势下，盐酸无法处理，脱氯工艺硫酸钾开工率偏低，硫酸钾货紧价扬很正常。

对氯化钾的讨论分成三块：成本、供应和需求。

成本端：进口氯化钾执行的是年度大合同，全年价格锁定在到港价（CFR）230美元。而从去年四季度以来，人民币兑美元已经升值了近10%，可以说进口钾肥的利润很丰厚。盐湖股份占据了国产氯化钾产量的半壁江山，其半年报显示，2017年上半年氯化钾的毛利率高达65%，加之四季度涨价，其毛利率可能高达100%，因此，从成本角度看，氯化钾应该是降价的。

需求端：虽然经济作物种植面积增加，但近年价格一直低迷，加之大田作物用钾持续下降，钾肥需求即使增长，数量级也很小，不足以支撑当前钾肥价格的涨幅。事实上，2017年氮肥、磷肥的表观消费量都呈下降趋势，钾肥很难独树一帜。

供应端：笔者列出了近四年国内钾肥的供应量：2017年共进口氯化钾753万吨，国内产量（折纯，下同）680万吨，国内供应量为1130万吨；2016年共进口682万吨，国内产量663万吨，国内供应量为1072万吨；2015年共进口943万吨，国内产量612万吨，国内供应量为1177万吨；2014年共进口803万吨，国内产量610万吨，国内供应量为1091万吨。可见，2015年供应量最高，2016年最低。原因是，2015年中国对化肥恢复开征增值税，流通企业大量进口，2016年被迫去库存。平均下来，四年钾肥供应量的中值约在1120万吨，同2017年的数据接近。也就是说，供应量并没有下降。

综上，氯化钾的成本端、需求端和供应端都没有利好，但氯化钾的价格是明白无误地上涨了。那么，钾肥涨价的原因到底是什么呢？笔者分析认为，有以下两个原因：

一是搭氮磷涨价的“顺风车”。尿素和磷铵的单养分价格都在40元以上，而钾肥涨价后的单养分价格只有37元，似乎是价格洼地。因此，钾肥涨价有搭氮肥、磷肥“顺风车”之嫌。

二是盐湖股份巨亏带来的定价策略改变。虽然盐湖股份钾肥的毛利率达到近100%，但因为其他项目的问题，造成2017年预计亏损35亿～45亿元。为了扭亏，盐湖股份必然会利用一切机会涨价。我们看到，盐湖股份成了涨价的带头人，而进口钾肥乐观其成。

分析了钾肥的涨价原因，我们似乎看到了价值规律的失效：成本和供求关系不再决定价格。但还是有点担忧：一是因为在高额利润的驱使下，进口可能会大幅增加，从而重蹈2015年恢复征收化肥增值税时钾肥过度进口的覆辙；二是在化肥价格大幅上涨时（包括氮肥、磷肥），国家可能动用钾肥储备（港存近200万吨）来降低农民用肥的整体成本，也就是用钾肥来弥补氮肥、磷肥的缺口。